李学凌新锐之变：7年YY从屌丝到IPO 逆袭腾讯
银财风投：“YY是2012年11月21日正式上市，正好是121、121齐步走。”欢聚时代（以下称“YY”）创始人兼CEO李学凌如是说。YY上市，意味着中概股赴美上市窗口并未完全封闭，是一次名副其实的破冰之旅；YY上市，意味着腾讯IM奶酪并非不可动，逆袭腾讯不是不可能。2012年，YY成为中国互联网新贵，创业7年的李学凌经历着新锐之变。
破冰之旅
2012年是中概股近几年来“最坏的时刻”.拉手、神州租车先后撤回上市申请，而YY之前唯一的成功案例唯品会也被描绘成悲壮的“流血上市”.然而，中概股赴美之路在经历将近8个月“冰封期”后被YY打破。11月21日，YY成功登陆美国纳斯达克交易所，以10.5美元的发行价融资8190万美元，首日收盘上涨7.71%,市值达到6亿美元。
“看似轻松的背后，实际是一场惊心动魄的旅行。”正如李学凌所言，“YY上市的一周范围内，美国股市总共大概有7家公司上市，其中有4家没露面直接回家了；有1家获18倍超额认购，但是上市当天跌了18%;另外1家只好把自己的发行价下调了3美元。美国资本市场陷入寒冬。”
中国公司赴美上市为何“冰冻”?主要因为美国资本市场有两大顾虑：一是担心中国公司“明偷”, 即财务造假；二是担心中国公司“暗抢”, 即VIE结构的风险。此外，香橼这样的做空公司也让长线策略的基金“不放心”.而很多中国公司业绩不实，往往透支未来，上市后业绩下滑，所有问题集中爆发，亦是美国投资人的一大隐忧。
最坏的时刻往往就是最好的时刻。李学凌说，“因为8个月没有中国公司上市，投行对YY非常关照，这一单对投行也非常重要；投资人同样很高兴，好久没有人去访问他们，有新公司过来谈让他们很兴奋。”
用李学凌的话说，YY证明了“胖子也能上市”.YY并不缺钱，这是一次征集防御性资金的融资。数据显示，今年前三季，YY营收同比增长168%至5.53亿人民币。其中在线游戏业务同比增长107%至2.34亿元，占总营收的42.3%;YY音乐同比增长557%至1.8亿元，占总营收的32.5%.去年同期为净亏损8718万元的YY,今年前三季净利润达到5595万元。
然而按照10.5美元发行价进行计算，首轮投资的纪源资本、思纬投资、晨兴创投三家机构均获得4.41倍的账面回报，而2011年进行第二轮投资的老虎基金则出现-0.46倍的账面亏损，这意味着YY此次IPO市值相比最后一轮私募融资仍有所缩水。
“业务有发展周期，公司有发展节奏，到了这个节奏就应该做这些事情。”李学凌认为，即使“割肉”,YY也到了需要上市的时候。“上市能让YY建立品牌，获得新的合作伙伴，将内容再提高一步。”同时对于YY而言，腾讯随时可能兴起追杀，9158、唱吧、传课等竞争或潜在竞争对手亦伴随左右，此时YY需要的是爆发性的用户增长和品牌提升。
中国不少互联网公司都与YY体量类似，市值在10亿美元左右。这些公司通过几轮融资后，资本方需要退出获取回报，无法上市也难被大公司收购，之后，其主营业务往往被百度、阿里巴巴、腾讯这样的巨头逐渐蚕食。显然，YY摆脱了这种尴尬，IPO 是其最大的品牌路演，也是其从二流梯队向一流企业迈进的契机。
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腾讯是YY避不开的话题。一直以来，企鹅秣马厉兵，绝对不让人染指QQ这一根基。但此番YY却从腾讯的势力范围中脱颖而出，动了QQ的奶酪。对李学凌而言，逆袭腾讯是同破冰上市一样受瞩目的动作。
YY旗下包括YY.com、YY语音、多玩游戏网以及手机YY.2008年推出的YY语音注册用户已超过4亿，占据着国内在线语音群聊市场超过84%的份额。YY已成功蜕变为一个基于语音聊天的综合性社交平台，音乐和教育正成为这个平台上最重要的元素。通过细分市场切入，将某一核心功能（语音）做到极致，然后再横向扩张到核心功能所覆盖的行业（在线教育、音乐等），YY成功崛起。
YY语音这款看似并不起眼的产品，被李学凌闷头做到了极致。“抛开外界的纷扰，放弃火热概念对你的干扰，关键是要找到用户缺什么，回归本质，解决用户难题，为用户提供价值。”在李学凌的创业观里，创业应该从“硬需求”开始，凡是“锦上添花”的需求都与创业关系不大。在2008年，YY语音的推出正是为游戏用户“雪中送炭”.
在腾讯帝国，即时通讯系统周围有安全、下载、电商等附属国，所有侵入腾讯地盘的敌人一直以来都不过在其附属国作战，战火从未真正燃到王土之央。而YY的崛起或将改写这一切。李学凌承认，这些年他是“在刀尖上跳舞”,韬光养晦数载，他想要成为马化腾真正看重的竞争对手。
这些年来，YY一直在腾讯的眼皮底下成长，逃过了被扼杀的厄运。这与李学凌的“低调”策略有很大关系。根据他的经验，创业者早期面对大公司一定要低调，给自己一个比较长的试错期，尽量把竞争时间往后拖，最好是有两年的时间悄悄快跑。 “公司做大之后，被越大的竞争对手盯上，意味着风险越大，但也代表机会越大。”
李学凌从不喜欢关注对手在做什么，他说，“你老告诉我对手做什么，那样我就不知道自己要做什么了。”他认为最大的市场是看不到的市场，所有看到的市场都是小市场。李学凌还把竞争分成了两种：“动刀子”和“割稻子”.前者是军队式的，用刀互相残杀；后者是你割你的，我割我的，谁割得快谁赢。李学凌认为现在的互联网还是一个“割稻子的市场”, “你一定要知道往哪里去，并且在自己的方向上跑得足够快。”IPO之后，YY正跳出腾讯的阴影，全速前进“去割更好的稻子”.
李学凌曾把腾讯比作牧师，他说一个男人要想过一个成年礼，就必须经过这个牧师的洗礼。“这个牧师跟你打一仗，你没死，你还活着，还能爬起来，看到明天的太阳照常升起，你就算是一个成年的公司了。” 李学凌说，“YY存在的意义，就是要做别人没有做过的事情。赢了，我们变成新兴的颠覆者，重建这个市场的规矩，成为能够和腾讯比肩的公司。输了，我们就小小地活着，有天花板地活着。我会再找机会。”
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