张颖：不适合找VC融资公司的三个基本特点
在全民谈论风险投资、IPO、融资的今天，我倒想同大家讨论一个更基本的问题：什么类型的公司不适合找VC融资?因为这恐怕是当一个创业者或者一个创业团队终于下定决心开始创业的时候，需要仔细斟酌和考虑的头几个问题之一。只有弄清楚了这个问题的答案，下面的工作才是解决何时融资、怎样融资、找谁融资这几个经典的问题。这篇文章我想分成两个部分来谈，首先来谈谈不适合找VC融资的公司的基本特点，大家可以看看自己的公司是否吻合这些特点;其次我想谈谈找VC融资的好处和坏处，如果好处不大、坏处不小，那么你也可以考虑不找VC融资了。
首先，不适合找VC融资的公司具备哪些基本特点呢?我想这方面的文章其实也很多了，其实没有一个准确的答案，这里我来谈三点：
第一，想象空间有限的公司，也即我们俗称“做不大”的公司。这种公司其实是非常普遍的，也是中国民营经济的主要组成部分。这类公司或者处在一个市场空间有限的垂直或者细分市场里面，例如我们之前看过一家培训公司，它所在的细分市场全国只有10亿人民币，而它一家已经占了20%市场份额，我们虽然很欣赏那个创始人，但抱歉市场实在太小了。或者处在一个竞争非常激烈的环境中，分散而充分竞争的市场特点对于造就规模化公司的难度较大。为什么“做不大”VC就没兴趣呢，因为VC就赚不到钱了。
第二，发展节奏较慢的公司。无论是行业客观特点使然、还是公司创始者主动选择更稳健节奏来发展，这类公司我认为也不是很适合找VC合作，因为很简单，VC等不起。大家知道风险投资基金是有存续期的，最长也不过十几年，所以节奏太慢VC就无法参与了。当然，节奏慢并非坏事，这方面《创业家》有过一篇写“骆驼公司”的文章，很不错，讲的就是反VC之道而行之、以稳健为主的公司，也获得了很大的成功，如霸王洗发水、志高空调等。
第三，股东结构复杂的公司。这一点是直接同“复杂”程度和创始人解决这些问题的能力密切相关的，对于VC来讲比较重要。例如公司的操盘手根本没有股份、或者股份很少，公司大股东则完全不参与日常管理;或者是被一家大机构参股，这个大机构的决策流程很慢、市场化程度很低;或者是股权过于分散，关键时候没有老大站出来说话。等等。早期投资，事情越简单越好，因为公司今后要过的坎还有很多很多，起跑时就尽量不要有太多包袱。
下面我再来谈谈找VC融资的几个主要的好处，如果你的企业不需要、或者说不在乎这几大好处，那么我真的建议可以不必在VC身上浪费时间了。
第一大好处，钱。平心而论，钱确实是你找VC融资的最主要原因，特别对于早期TMT领域内的创业者而言。大家知道风险投资这个行业是一个很年轻的行业，起源于美国但真正兴起是在上世纪70年代中后期(经纬创投也是在这个时期成立的)，兴起的原因很简单，传统的融资渠道如银行贷款、股票市场、债券市场等对于刚刚开始高速发展的高科技行业是紧闭大门的。中国的情况也是如此，当你选择创业但又没有足够资金，其他融资渠道也不畅，那么选择VC是非常合理的。
第二大好处，效率。正是由于VC的业务特点是针对早期创业型公司的投资，因此VC的投资流程相对其他融资渠道而言是高效率的。当你的公司没有收入(或者收入较少)、没有利润、没有抵押品、甚至没有营业执照的时候，VC的“高容忍度”就会变得对创业者非常关键。举例而言，我们2009年投资的几个早期项目，我们的整个内部流程只需要花费1-2个月甚至更短，而在无法避免的法律流程和政府相关审批流程进展的同时，我们就可以提供过桥贷款给创业者，让他们的业务不至于受制于资金而无法发展。效率对于早期创业者来讲是非常重要的。
第三大好处，价值。我坚持认为，一个了解中国、了解行业、足够草根并且愿意花时间帮忙的VC，对于创业者、特别是早期创业者来讲是还很有价值的，他们会在战略制定、人员招募、资源引进、深化管理和资本市场等多个层面发挥作用。这个事情大家已经讲得太多，我这里不想多谈。当然，这种价值是建立在创业者和投资者良好的信任和顺畅的沟通基础上的，如果失去信任、或者沟通不好，这种价值就根本不会显现，甚至会走向反面。
主要的好处我认为就是以上三点，创业者们可以对号入座看看你们看重哪一点或者哪几点。
从逻辑上来讲，你不做一件事情，可以因为好处不大，也可以因为坏处不小。那么，找VC融资的坏处是什么呢?这里我也想简单讲讲。第一大坏处，贵。早期融资的代价是非常昂贵的，因为你的公司这个时候是最不值钱的。这一点我提醒创业者们好好思考。第二大坏处，复杂。无论怎么说，VC毕竟占了你的股份、担任了你的董事，事情多少会变得比以前更加复杂。对这种复杂局面，创业者要做好准备。
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