江浙创投撤出投资项目 向超募公司高价卖资产
来自世纪方舟投资有限公司的一位投资总监从江浙归来，发现当北京的创投还在无锡、苏州、宁波到处寻找项目时，江浙一带的创投却急于将手中的项目转让给新上市的公司。他告诉《华夏时报》记者：“投资机构卖项目一般都很低调，和IPO相比，靠并购退出毕竟还是非主流，由于创业板热潮褪去，急于转手套现的机构越来越多。”创投想“溜”
7月11日，闰土股份披露了收购明盛化工70%股权的最新进展。这家来自浙江上虞市的化学原料公司上市刚满一年，就动用超募资金收购同行业的江苏明盛化工有限公司，以1.5亿元的价格分别从金坤创业和明盛控股两家公司购买了明盛化工70%的股权，款项将在7月底付清。
今年上半年，在中小板上市的超日太阳，从上海真银创业投资有限公司手中购买了赛阳硅业和上海卫雪太阳能科技两家公司，并动用超募资金向赛阳硅业增资3亿。
在超募背景下，多家中小板或创业板公司也相继从创投手中购买资产，汉能投资董事长陈宏评价说：“在国外，并购退出是VC和PE最主要的方式，国内的趋势也朝这个方向走。上市公司越来越多，VC投的公司越来越多，但每年IPO数量有限。”市场人士认为，单纯依靠IPO项目退出追求高收益遇阻后，将短期上市无望的公司资产，卖给不差钱的上市公司，正在成为PE们新的退出路径。
上述投资总监也对记者表示：“创业板和中小板发行市盈率在逐渐走低，顺带着创投市场的估值水平也一直在下降，很多投资机构已经看淡中长期的创业板。趁着创业板还没有完全冷却，手中的项目如果能够以并购方式退出，已经是很理想的结果了。”
按照明盛化工的评估报告，成本法评估的净资产价值为1.58亿元，收益法评估的结果为2.2亿元。闰土股份在收购这家公司时，以收益法评估的价格向两大股东明盛集团和金坤创投支付现金。作为股权投资者，金坤创投从明盛化工顺利退出，并获得部分溢价。金坤创投和明盛集团同在浙江萧山市，2009年才在发改局完成备案，投资明盛化工之前没有其他案例，是一家名不见经传的公司。
世纪方舟的人士称：“在创业板兴起后，一些创投机构热衷于赚快钱，他们不愿意长时间培养一家公司，只想着几年之内所投项目尽快上市。如果能获得2-3倍的收益，项目被并购也是可以接受的。”
http://v.bankpop.com/xwb/images/bgimg/icon_logo.png 该贴已经同步到 财经道的微博 超募背后的并购冲动
今年3月份，超日太阳能完成两项收购，收购对象分别是赛阳硅业和卫雪太阳能。赛阳硅业经评估的净资产约为2191万元，超日太阳能以4000万元从真银投资等股东手中买下100%股权。真银投资还将上海卫雪太阳能科技以接近净资产两倍的价格卖给了超日太阳。
从无锡尚德到江西赛维，多晶硅已经被资本市场炒了8年，当竞争对手纷纷上市，投资同类项目的创投急于转手套现。从投入到上市退出，这其中的时间成本很高，能够越早退出，创投的心理价位越低，净资产溢价两倍，对于真银投资，是一个不错的价位。
超日太阳能去年11月18日上市，当时的发行价格为36元每股，发行市盈率高达58倍，在高市盈率下，超日太阳能超额募集约22.86亿元，今年3月份动用超募资金向赛阳硅业注资3亿元，用于其年产2000吨的多晶硅项目建设。
世纪方舟的人士说：“对于已经上市的公司，最大的特点就是现金流较为充裕，收购同一条产业链上的公司，比起自建生产线要方便很多。而且太多的超募资金也带来了业绩负担，需要新的盈利增长点。另外上市公司的战略投资者一般在董事会中有席位，他们会提出通过并购进行扩张的要求。
真正意义上的创投机构，在财务管理、公司战略、技术研发以及人才储备方面，都会给所投公司带来帮助。但是江浙一带的创投才刚刚兴起，一些甚至是从民间金融机构转变而来，他们的股权投资很单纯，以搭便车为主，特别是在这波创业板上市浪潮中收获颇丰。
市场人士认为，这几年本土创投机构以几何数增长，但最终能实现上市的投资对象毕竟有限，创投将手中上市无望的公司股权卖给上市公司，经过上市公司运作后用资产注入的方式实现变相上市。这种方式加强了整个产业链的流动性，一定是大势所趋。
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