对话华平投资孙强：坚持“宁缺毋滥”的投资风格
受访人：孙强 美国华平投资集团董事总经理
采访/代松阳 撰文/张美梅 ChinaVenture投资中国网记者
孙强买过一尊现代雕塑作品，表现了一位趴在冰上拔罐的胖先生。在孙强看来这尊雕塑寓意深刻，胖先生代表了某些心急气躁的企业家或者投资人，不得不躺在冰上拔罐降火。
孙强是美国华平投资集团（以下简称华平投资）的董事总经理，负责华平北亚地区的投资业务。他幽默、冷静、直率的说话风格给人留下深刻印象，而这种直率的说话风格，被业界认为是“华平人”典型的说话办事风格。
华平投资是第一个吃“中国螃蟹”的国际私募股权投资公司，也是与凯雷、KKR齐名的私募股权投资机构，孙强是华平投资第一位华人雇员，华平的名字就是他起的。
近日，孙强在接受ChinaVenture记者采访时，说起自己的投资理念滔滔不绝。
宁缺毋滥的投资理念
华平40多人一年才做10多个项目，这在投资领域比较少见。2009年，PE行业因全球金融危机走入低谷，华平全年0投资，2010年华平全年投资11个项目，从1995年到现在，华平所有项目投资只有70个，“有好机会就大举进攻，如果没有宁可不投。”
到目前为止，华平在中国成功投资红星美凯龙、7天酒店、国美电器、乐普医疗、哈药集团、富力地产等等。
华平一直本着“宁缺毋滥”的投资理念，找到基本面好的，不管在顺市还是逆市的时候都能有生存空间、有利润增长的企业，做长线投资。孙强表示，项目要三七开，最不能忍受欺诈行为。
有些投资机构，一年做好几十个项目，跟风、随大溜，看什么热就一哄而上，以上市为终极目标的投资风格。孙强很不认同。
“按公司法，一个公司一年必须开四次以上股东会，你投好几十个项目，哪儿顾得上这些，更不用说为企业提供增值服务。”
华平一直坚持“资金+咨询+管理”投资三位一体模式，尽管如此，从投资来说，回报与风险成正比，不可能没有失手的时候，“连股神巴菲特都做不到。”但孙强的原则是，犯过的错误不犯第二遍，把亏损降到最低。
华平曾经在天津投资一家小食品公司，结果不到七八个月就收到一封匿名信，称这家公司总经理打两份工，挣两份钱，最后把总经理炒掉了，之后企业整体就不行了。“初创企业团队很重要，团队不稳定企业就一蹶不振。”孙强表示，这是对人的判断错误，这种错误绝不犯第二遍。
投资时孙强在企业家身上会花费很多时间，“企业最多的信息在老板的脑子里。”听其言、观其行。了解“你在想什么？”“你想做成什么样？”“怎么做？”
只要企业和人选对了就会大举进攻，在华平的谈判中，价格永远排在最后，孙强认为，价格是水到渠成的事，如果觉得企业可以，华平肯定会给一个公平合理的价格，不会看市场不好就趁火打劫，把价格压的很低。
“价格最好正负不要超过10%--15%,如果合作是5年，均摊到每一年不过2%--4%.”只要企业舒服了，双方的合作才能顺利展开，价格差距太大，会为以后的合作埋下隐患，“做假账等也都出来了。”
孙强表示，“我宁可和企业家坐在一起讨论怎么让企业扎扎实实的实现增长，也不愿意在价格上花费太多时间博弈。”
http://v.banx.co/xwb/images/bgimg/icon_logo.png 该贴已经同步到 财经道的微博 夯实PE基本功
华平投资40年来，一直坚持“全球一个基金”的模式，最近一支完成募集的第十号基金总额达到150亿美元。孙强称，华平目前所有基金的周期均为“12+2+2”的模式。
另外，孙强还透露，由于一些国内企业想在国内上市，而外币融资审批程序复杂，所以华平不排除为了投资的需求而设立人民币基金。华平最近也正在关注中国QFLP政策变化。
目前，一级市场和二级市场出现倒挂现象，孙强则认为，“倒挂”是正常现象。曾经，中国A股市场最高达100倍市盈率，创业板上市平均市盈率在50倍，“全世界没有一个市场能允许这样的情况，原来上市公司少，大家是一种奇货可居的心态，现在上市公司多选择多就不用去抢，所以回落很正常。”
虽然二级市场市盈率已经有所下降，但一级市行估值还是很高。市场有种赶末班车的心理。而这种情况下，华平投资表示不会去抢。“抢的人多，价格会被哄抬的很高，企业家也是急功近利的心态。机会很多，不一定就去抢那一两个。”
孙强认为，PE不是赶时机的行业，做PE应该练好基本功。对于PE上市，孙强认为，如果上市对企业发展有好处就可以上市，但是从在国外上市的PE情况来看，还没有一家市值超过所投资公司的折现价（NPV），这也说明市场并不看好PE上市。
“很多投资人都是想进去一两个月就出来，看的是每个季度的业绩，而PE恰恰不能用季度来衡量，所以我认为PE不适合上市。”
PE作为单一的投资方式上市后，只能找很多其他的东西来弥补，就变成了多元化的投资和融资平台。而一向专注于私募股权投资的孙强则表示，PE最重要的还是练好基本功。 PE好比火箭助推器
华平投资调查研究发现，很多在美国纳斯达克上市的中国企业，最大的增长是在上市以后出现的，上市不意味着退市，而只是融资的手段，是“真金火炼”的机会，是企业发展的里程碑，而不是终极目标。
“一个企业上市后起码还有3年5年甚至是10年的好时光。”经过40多年的大风大浪，华平投资发现市场不好时，反而是投资的好机会，应该逆势而上。“经过低潮考验的企业，正值得投资。” 孙强认为，不能以一家PE旗下有多少家上市来衡量这家PE成功与否。
孙强常常把PE比喻成火箭的助推器，当火箭进入轨道，助推器就该脱落，当企业进入正轨平稳运行，我们也该退出了。
与投资企业的关系处理上，华平投资坚持“公平+信任+团结”信条。同时非常看重企业家本人。孙强说：“一见面就巴结你，把你吹到天上的人，我看了就害怕，说的话都不真，做的事也真不到哪儿去。”
你可以和企业家聊天、沟通、甚至是度假。“我会观察，企业家在去机场的路上是在打电话安排工作还是拿手机玩游戏。同时，在聊天中我会了解，如果企业家对自己的未来规划不清晰，那我们也不会选择。”
华平也曾遭遇过尽职调查做了三个月的项目被人撬走的经历。有人看华平做调查已经做得差不多了，在华平的基础上加20%让企业跟他们走。“如果一个企业家跟我们谈得这么深了还被别人抢走了，也说明他不值得我们投资，因为他不够尊重我们。”而有的企业则会对来撬项目的PE表示，“你连我的企业什么情况都不了解，你就拿这么高的价格和我谈，这个生意我不做。”
孙强表示，合作是在信任的基础上，我们帮企业，企业也要坦诚相待。
说到助推器理念，孙强很自豪的提到了哈药集团。“投资哈药时是1400万利润，到去年达到7亿利润。我们坚持把哈药打造成医药行业的航空母舰，帮助国企改制、实现股东多元化，而今天这个方案得到了验证。” 内部管理以人为本
PE是思考的生意、是琢磨人、判断人的生意，对于私募股权投资机构来说最大的财富就是人。孙强认为，“投资先树人”,华平的每一个专业投资人员都是孙强亲自面试。
虽说人是最大的财富，但每个投资机构用人原则和标准也大有不同，孙强选人坚持四个标准：一，聪明好学；二，有很好的培训基础和专业技能；第三，也是比较重要的一点，那就是一定要低调谦卑；四，能为企业带来价值。通过这几项考核进来的人，在工作中还要进行再次淘汰。
对于投资机构来说，跳槽率是比较高的，“这个行业都是有能力的聪明人，这些人可以到任何一个企业任职。我们不仅要用他们的人和时间，更要用他们的脑子和智慧。”华平投资董事总经理级别的人在华平平均工作时间都在7--11年，核心团队非常稳定。
华平的每一个员工出去，和人打交道的言谈举止代表的是华平的形象，这就是企业文化，企业长期以来形成的所谓“名声”.
做好企业内部稳定才能实施好外部投资。“投资先树人，这个人树好了，被投企业才会愿意和我们合作。”
孙强非常重视内部激励机制。对于一个团队来说，成就感、荣誉感、团队感、价值感必不可少。孙强的大多数时间也是花在内部管理上。他称，一定要了解内部人的一些需求，这种成就感既来源于团队也来自个人的成就。
当年，华平投资7天酒店时才有30几家，如今已经扩展到1000多家分店。红星美凯龙从投资时的9家店，到现在的80多家店。银泰从最初的3家店（其中2家亏损）到如今的40多家店。利润也从最初的几千万到如今的7个多亿。看着团队项目的成功，被投企业的发展，荣誉感、成就感油然而生。同时，你和优秀的人共事，拿着应得的薪酬，自然会有自豪感、价值感。
孙强表示，所有的东西都是在公开、透明、公平的进行，把内部矛盾降到最低，如果这些都做到了，每个人都会长期留下来并尽心尽力做事。 陈小儿胖儿[咦]1000[咦]粉丝[咦]8块钱[圣诞老人] http://t.cn/S4T8Pj 李白乘舟将欲行，忽闻岸上踏歌声。桃花潭水深千尺，不及汪伦送我情。
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