外来汉掌控影视并购格局：今年并购超30起 1/3水土不服

延续去年影视公司并购年的热度，今年上半年，影视行业又在不断并购中结束，据北京商报记者不完全统计，截至6月30日，上市公司中涉及影视行业并购事件已超过30件。实际上，影视并购持续火热的背后，往往伴随着影视行业投资的高风险。并不是所有的企业都能从影视并购案中获得高收益，那究竟为什么影视公司并购案“高烧不退”？其背后的风险又有哪些？未来，影视并购的态势又会如何发展呢？

2015年上半年影视并购案超30件：今年，影视并购热度不减反增，据北京商报记者不完全统计，截至6月30日，上市公司中涉及影视行业并购事件已超过30件，平均一周一件并购案，而去年A股涉及影视行业的并购案件为54件。

“影视并购案的主要方式有三种，横向兼并型、垂直整合型及跨界收购型”，深创投华北大区总经理刘纲表示，以影视剧视频网站身份切入影视产业的乐视网，可以说是产业链垂直自上而下并购的典型，目前乐视网还在不断整合电视、电影、网络剧、微电影等环节。

今年5月，国内玩具行业知名龙头企业之一骅威股份拟以12亿元收购影视公司浙江梦幻星生园100%股权。被收购方梦幻星生园是一家以电视剧制作与发行业务为主的文化传媒企业。对于收购，骅威股份则表示，影视作品具备强大的宣传爆发力，和网络游戏、玩具等相关行业能共享人物情节，相互促进用户基础。由此可见，骅威股份也在做大产业链环节。

今年上半年可以说是“院线第一股”万达院线的收购“主场”。6月，万达院线称将拟22.5亿元收购澳大利亚电影院线运营商Hoyts集团100%的股权。而随后不久，万达院线再抛定增方案，拟22亿元收购16家公司股权。44亿元圈影视、院线资源，发力国内外市场，又将扩大万达院线的影视版图。此外，阿里影业8.3亿元收购票务系统供应商广东粤科软件工程有限公司，以及长城影视3.24亿元并购两广告公司等影视行业加速布局的外延并购行为，则属于横向兼并型。

去年的影视并购热潮中，有一半左右属于跨界并购，而今年跨界并购的案例也并不少见。从事钢材贸易业务的宝诚股份以8.45亿元的价格收购中联传动100%股权、传统乳业起家的皇氏集团7.8亿元收购盛世骄阳100%股权、家具行业的喜临门作价7.2亿元收购绿城传媒100%股权，以及安徽鑫科材料拟收购西安梦舟等案例均为跨行业“入戏”。

尽管今年影视并购案不比去年少，但是大跃进式的并购也带来了许多后遗症，并购后的震荡也在凸显。

1/3企业出现水土不服：年A股火爆的并购重组中，影视行业就成为了香饽饽，一度上涨的股价让上市公司产生高预期。但是，影视行业是一个高风险、高收益的行业，从去年上市公司公布的年报中发现，并不是所有的影视并购案看起来如表面般风光。有业内人士就指出，在这么多并购案例背后，至少有1/3的企业完不成业绩对赌，而财务问题、涉嫌违法交易、未来盈利不明确是影视公司上市的最大障碍。

上市公司禾盛新材跨界收购金英马影视文化有限公司（以下简称“金英马”）失败就是一个典型案例。去年，主营家电配套的禾盛新材以21862.5万元收购了老牌电视剧、电影制作公司金英马26.5%的股权。金英马原本承诺2014-2016年扣非后净利润分别为1亿元、1.35亿元、1.69亿元，但最终业绩却难以达标，最终使得禾盛新材出现首次亏损，确认投资减值损失高达1.5亿元。

并购不成功的案例很正常，在深创投华北大区总经理刘纲看来，“造成并购不成功的原因是多方面的，产业链并购是双方面的问题，除了双方自身的发展模式、经济形势会影响结合后的格局外，对选择并购的对象了解不精准，调研不深入，也很难真实反映业绩状况。即使对象选对了，并购后管理、整合不到位，也会产生震荡。而且，并购之后出现的人才流失、业务波动等也会加大并购风险”。

“尤其是跨界并购会存在水土不服的问题”，中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示，搞餐饮、地产等行业的企业并不懂影视行业，而且，“有些企业寻求影视作为并购对象的目的在于炒概念，在影视产业成资本市场追捧的热点时，上市公司就会拿影视并购来做概念”。

影视产业整合仍成发展态势：资本市场为何如此青睐影视行业？是否正如专业人士指出的，影视产业并购将成常态呢？

“很多上市公司出于经营压力，为获得更大资本效应，并购包括影视在内的一些高成长性行业。同时，知名度高的影视产业更具强大的媒体效应，能够引发公众关注，甚至迎合投资者，对二级市场的股价提升有很大影响”，刘纲表示，此外，影视产业自身发展需求为并购的主要推动因素。“华谊兄弟、华策影视等都在加大对同行业的并购，这是产业本身从小做大后扩张的需要。”

“今年影视并购形势是在去年的基础上顺延，未来，业外资本进入影视产业会越来越多”，魏鹏举告诉北京商报记者，影视行业加速发展需要大量资本，本身行业也需要并购重组，完善业务短板，而且文化产业基础不是很扎实，小产业现象普遍，需要提供整体产业整合度。

以影视行业的发展方向来看，打通产业上下游，形成产业链已经成为未来的发展趋势。2013年A股涉及影视行业的并购事件仅有7件，而去年华谊兄弟、华策影视就加大了并购力度。今年仍有大量影视集团频繁并购，阿里影业、万达院线等影视巨头持续发力，拓展其产业链的上下游，开展全产业链发展模式。阿里影业方面也曾表示，阿里影业的目标不仅仅是传统的影视公司，而是要发展成为一个基于互联网平台的全产业链娱乐公司。伴随着大型影视公司不断并购与扩张，产业格局也随之发生改变，未来不排除会有影视巨头的出现。

2015年上半年A股影视并购案交易额TOP10

6月4日 阿里影业向投资者配售新股募资约121亿港元（约合人民币96.86亿元）

6月18日 兆驰股份定增36亿元引入东方明珠等三家公司

6月30日 完美环球拟募集不超过30亿元用于境内外影视业务

3月4日 光线传媒获得阿里巴巴28亿元定增入股

6月25日 万达院线拟22.5亿元收购Hoyts集团100%股权

6月27日 万达院线拟募集资金21.8亿元收购16家公司

6月12日 电广传媒拟13.35亿元收购四家科技公司

5月30日 骅威股份拟12亿元收购浙江梦幻星生园100%股权

6月17日 广电网络抛出9.55亿元定增再融资方案

1月12日 宝诚股份8.45亿元收购中联传动100%股权